2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。业内人士指出，全面实行股票发行注册制，将优化整个资本市场的生态，并进一步提升资本市场服务实体经济、支持创新发展和推动经济转型的能力。

里程碑式改革

沿着从增量市场试点先行到“存量+增量”市场推广，再到将试点推广至全市场的“三步走”改革路径，全面实行注册制制度规则的发布实施，打开了资本市场改革发展的新局面。

据介绍，此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。

上述165部制度规则主要内容包括：一是精简优化发行上市条件；二是完善审核注册程序；三是优化发行承销制度；四是完善上市公司重大资产重组制度；五是强化监管执法和投资者保护。此外，全国股转公司注册制有关安排与证券交易所总体一致，并基于中小企业特点作出差异化安排。

证监会表示，全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

提升直接融资效率

对于企业而言，全面注册制将进一步提高资本市场发挥直接融资的作用，落实党的二十大报告提出的“健全资本市场功能，提高直接融资比重”这一重要使命。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，全面注册制的落地实施能够有效畅通企业上市融资渠道，推动行业实现较快发展，促进资本市场更好地支持实体经济发展。全面注册制使科技创新企业的融资渠道得到进一步畅通，特别是对盈利要求的放宽，使更多科创企业能够通过IPO获得足够资金支持研发，有效缓解了企业融资难问题，融资成本进一步下降，从而有效推动了我国科研创新实力的增强，促进高新技术产业发展，实现产业链自主可控，助力我国制造业实现高端化发展。

华夏基金指出，全面注册制改革最直接的影响体现在直接融资特别是股权融资方面，它夯实了直接融资体系的制度基石，将提升投融资效率，提升资本市场有效性，更好地满足不同类型、不同阶段企业的差异化发展，以及他们在不同生命周期的融资需求。同时它将促进A股的“新陈代谢”，提高上市公司整体质量，优化市场资源配置效率。

该机构预计，随着全面注册制改革的推进，资本市场能够更充分地发挥资源配置功能，将更多资源向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业等集中。

全面优化市场生态

全面注册制改革是资本市场基础制度的改变，它将引发整个资本市场生态的重构。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，全面注册制的实施，是中国资本市场的一项重大基础制度的完善，将整体提升资本市场的质效。

董登新指出，总的来看，全面注册制的实施，将极大地改变整个市场的生态环境，提升资本市场服务实体经济的能力和效率，更为有效地助推中国经济转型升级。

华西证券指出，最受益的是新兴产业“硬科技”创业公司，打开融资渠道，降低产品试错、技术攻坚的资金成本。创投基金退出渠道扩大，募、退两端将改善。IPO常态化发行为创投基金退出提供了市场化保障机制，上市流程和时间可预期让基金项目的时长设计更有效。“募投管退”最后一环更顺畅，创投生态优化。

华泰证券也表示，全面注册制将从机制层面优化完善资本市场生态，更好地满足新兴产业融资需求。一级市场投资机构也有望受益于退出渠道的进一步畅通，实现“募投管退”的正向循环。同时，市场选择权的提升将加快优胜劣汰，优化资本市场生态。

陈雳则指出，全面注册制改革也强化了对中小投资者的保护。全面注册制下，信息披露将更加透明，在“申报即担责”原则下，发行人及实际控制人责任将进一步被明确，同时对于欺诈发行、财务造假等违法违规行为采取“零容忍”态度，在此背景下，投资者的核心利益将得到切实保护。