中文
行业资讯
您当前的位置: 首页 > 新闻中心 > 行业资讯
行业资讯
年内铜价有望温和抬升

□马爽樊    丙婷

近期,国内有色金属期货轮番上涨。继沪镍、沪锡期价大幅拉升之后,沪铜期价也出现反弹势头,主力1911合约价格一度从45760元/吨弹升至47970元/吨。

分析人士表示,虽然全球经济整体表现疲弱,但央行降息潮加速或将部分对冲经济基本面的弱势,市场风险偏好情绪正在回升。此外,在“金九银十”开工旺季叠加部分企业具有一定备货需求的情况下,后期铜价将温和上行。

全球经济前景不确定性增加

自9月4日沪铜期货主力1911合约创下阶段新低45760元/吨之后,便展开震荡反弹走势,9月16日沪铜期货最高上摸至47970元/吨,创下7月23日以来新高。

从宏观方面来看,一德期货有色金属分析师吴玉新表示,全球宏观经济整体下滑,但短期流动性释放利好,令市场风险偏好情绪回升。

全球经济疲弱也带来货币政策预期的宽松。5月8日,新西兰率先降息。6月4日,澳大利亚降息。7月18日,韩国、印尼、南非、乌克兰四家央行接连降息,全球央行宽松潮再起。美联储7月议息会议决定降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%~2.25%,为2008年年初以来首次降息。北京时间9月19日凌晨,美联储再次宣布将联邦目标基金利率区间下调25个基点至1.75%~2.00%。业内人士预计,年内美联储或还将降息一次。9月6日,俄罗斯央行继6月和7月降息后,年内再度降息25基点,并表示未来将继续降息。加拿大央行强调经济下行风险,也开始向宽松立场转变。欧洲央行9月议息会议推出降息、修改政策指引、重启资产购买(APP)、实施利率分层、下调再融资计划利率的宽松政策组合。

“总体来看,全球宏观经济整体下滑,不过降息潮加速或将部分对冲经济弱势,后市可关注政策力度。”吴玉新说。

铜矿增产高峰已过

全球主要铜矿新增项目投产高峰在2016年结束,未来5年的产能增量有限。

2019年,全球增产和新建矿山不多,加上印尼Grasberg转地下造成产量大幅下降约30万吨,年内全球铜矿产量预计增加约36万吨。

主要铜矿资本开支持续下滑,由2013年的近130亿美元减少至2017年的不到60亿美元,考虑到铜矿项目的扩产周期,2018年铜矿产能高峰就已见顶,随后进入新一轮的紧缩周期。此外,全球铜矿开发已步入中后期,铜矿入选品位下滑,设备老化问题显现,铜矿供应将持续收紧。

今年年初至今,矿端干扰事件频出,从秘鲁南部地震到全球第二大铜矿Grasberg减产,从嘉能可计划刚果金铜钴矿减产到Codelco旗下Chuquicamata铜矿罢工两周,铜矿供应收紧预期进一步增强。

废铜进口监管趋严

今年年初开始,国内就限制低等级原材料进口,其中“废七类”废铜全面禁止进口,而从7月1日起,“废六类”废铜也转限制类进口政策,进一步限制废铜供应,预计未来废料进口政策趋严是大势。

第一批“废六类”进口批文公布,合计发放24万吨,以江浙地区为主,拿到进口批文的企业有50余家,涵盖再生冶炼企业及应用废旧铜的下游企业。近期,第二批“废六类”进口批文“出炉”,共批复12.445万吨,涉及天津、浙江、安徽、江西、广东的企业,其中广东占比73.68%。整体而言,下半年“废六类”批文与以往的发放节奏类似。

截至目前,废铜进口同比减少主要体现在“废七类”上,整体收紧程度不及市场预期。

需求有望回暖

从基本面来看,分析师普遍表示,随着“金九银十”传统需求回暖,铜现货市场升水悄然抬高,且全球库存位于近年较低的水平。

具体来看,其一,铜精矿加工费持续下行。在去年年底时,国内几大冶炼厂洽谈了不错的粗精炼加工费长单,按照年初80.80美元/吨和8.08美分/磅的粗炼精炼费,算上副产品,冶炼厂还有一定的加工利润。但铜精矿现货TC(粗炼加工费)近来快速走低,截至9月初,已跌破60美元/吨,达到54.5美元/吨的5年来最低水平。另外副产品硫酸价格今年也一直回落。国内铜冶炼企业利润被动收缩,大中型冶炼厂有年初的长单保护,压力暂时不大。而中小冶炼厂长单签订量小,加工费已达到盈亏平衡点。由于铜精矿供需缺口是周期性的,预计TC将延续走低态势,过低的TC或将最终传导至冶炼端。

其二,库存仍会下降。截至9月6日,上期所相关库存上升18183吨至16.21万吨,伦铜库存减少24400吨至31.33万吨,COMEX铜库存上升425吨至4.43万吨。由于进口窗口继续打开,保税区库存持续流入,9月初当周保税区库存较前一周下降2.2万吨至33.7万吨。精废价差依然不高,预计上期所库存将在消费旺季的支撑下继续下降。

鉴于上述分析,吴玉新认为,基本面上,随着“金九银十”传统需求回暖,铜现货市场升水悄然抬高,且全球库存量维持在近年同期较低水平。从供应端看,全球铜矿上半年产出环比出现下降,显示矿端紧张,铜矿供应的降速能否传导到冶炼端,以及废铜的进口受限是否会出现改善,市场还有期待。此外,短期宏观流动性释放利好,叠加基本面和微观下游消费表现,铜价反弹行情仍然可期。

富宝资讯铜研究小组分析师表示,短期来看,精铜消费清淡,整体宏观经济仍有下行压力,或会给铜价反弹带来一定阻力。随着国内逆周期调控与全球降息潮预期的到来,下半年电网投资集中释放为铜价带来有力支撑。且“金九银十”开工旺季叠加部分企业具有一定备货需求的情况下,中期对铜价仍具有一定的利多空间。综上所述,预计短期铜价将以震荡偏强为主。

摘自《中国证券报》《期货日报》

相关新闻:
没有相关信息
Produced By CMS 网站群内容管理系统 publishdate:2019/11/26 09:26:38